El 2023 fue un gran año para las inversiones conservadoras.
La renta fija de corta duración como los pagarés bancarios, Sofipos y Cetes se pusieron de moda, y con justa razón, ya que no es común tener tasas de rendimiento superiores al 10% anual para inversiones de corto plazo con un mínimo de riesgo.
Pero es algo que desde el principio estaba destinado a ser fugaz. La histórica subida en la tasa de política monetaria que vimos en México durante 2021 y 2023 fue lo que hizo que las inversiones conservadoras tuvieran retornos casi sin precedentes.
Banxico subió agresivamente su tasa hasta 11.25% para combatir un nivel de inflación que hace dos décadas no veíamos (aunque la inflación sigue y seguirá). Pero ahora que la inflación está (según ellos) mas controlada, y han dado señales de que pronto comenzará a bajar su tasa.
Lo más probable es que estas tasas sigan bajando aún más en la medida en que la tasa de política monetaria regrese gradualmente a valores entre 6 y 7%, más neutrales y comunes. Las tasas de bonos de mercado de corto plazo, digamos hasta 3 años, suelen moverse muy en línea con la tasa de política monetaria.
¿Cómo invertir cuando las tasas caen?
Cuando Banxico empieza a recortar su tasa lo primero que cae son las tasas de instrumentos de corto plazo como pagarés y Cetes de menos de un año, tarjetas de crédito, entre otros. Luego caen las tasas de instrumentos con mayor plazo, como créditos hipotecarios, y bonos de mayor plazo. Este proceso no ocurre de manera instantánea, sino que toma cierto tiempo, en general varios meses.
La clave de todo esto es que los activos más riesgosos, como por ejemplo las acciones, se ven beneficiados y suelen empezar a mostrar mejores rentabilidades.
Piénsalo la siguiente manera: antes, con las tasas super altas, mucha gente no le veía sentido a invertir en algo con riesgo si un CETE les daba a un 11% anual seguro. Ahora ese argumento ya no funciona, y los inversionistas más arriesgados buscan otros instrumentos. Este aumento en su demanda hace que cambie el apetito de rentabilidades a favor de las inversiones un poco más arriesgadas.
¿Cómo construir un portafolio de inversiones más arriesgado?
La forma más eficiente de capturar el beneficio de las tasas bajas es invertir en un portafolio más arriesgado, pero diversificado. (Te daré algunos ejemplos y espero que se entiendan como tal)
Acciones
La renta variable suele rendir bien en ambientes de tasas bajas por varios motivos. El costo de pedir prestado es menor, haciendo que las empresas tengan mejores condiciones financieras para invertir más en sus negocios y con ello incrementar su productividad y crecimiento.
Esto también aplica para los consumidores, que pueden acceder a créditos con menores tasas (por ejemplo créditos de consumo o de auto). Este aumento en el gasto de los consumidores suele también impulsar las ganancias de las empresas, es un circulo vicioso en el corto y mediano plazo.
El precio las acciones, basado en flujos de caja futuros, también sube con tasas bajas, lo que naturalmente incrementa sus precios, y a todo esto se suma que la caída de las tasas viene asociada a una política monetaria que busca estimular el crecimiento, lo que a su vez mejora la confianza de los inversionistas y con ello potencia la demanda por el mercado de acciones.
“Lo más importante a la hora de valorizar acciones es,
obviamente, las tasas de interés” – Warren Buffet
Dólares
El factor más relevante que afecta el movimiento de las divisas en el mundo son las tasas de interés. Que Banxico tenga una tasa de política monetaria alta hace que el peso sea más atractivo relativamente a otras monedas del mundo. Los inversionistas locales y extranjeros quieren tener pesos para poder invertirlos en instrumentos conservadores de México, ya que pagan mejores rendimientos. Pero, si la tasa de Banxico es más baja, se vuelve menos atractivo comprar pesos.
En el caso de la paridad dólar-peso, es muy importante lo que ocurra respecto de la tasa de interés de la Fed y lo que suceda con la tasa de Banxico. Todo parece indicar que Banxico comenzará a recortar su tasa antes que la Fed. El diferencial de tasas de interés entre México y Estados Unidos podría reducirse. Esto podría poner presión al alza en el tipo de cambio, lo que podría ser un incentivo para adquirir activos denominados en dólares.
¿Qué pasa si no eres un inversionista arriesgado? Tienes que diversificar.
Las bajas tasas de interés pueden parecer malas noticias para las personas con
inversiones conservadoras. Sin embargo, una buena construcción de portafolio, a
través de la diversificación, puede mejorar esta situación.
Imagina 2 opciones de inversión:
La primera consiste en 1 bono que entrega una tasa de 5%. La segunda alternativa es una cartera con 100 bonos, en que cada uno también da una tasa de 5%.
Si bien ambas tienen el mismo retorno esperado, la segunda es menos riesgosa, por el hecho de estar diversificada.
Otra herramienta poderosa para diversificar es buscar instrumentos que están des-correlacionados o que tengan correlaciones inversas. Un ejemplo clásico es invertir en instrumentos denominados en dólares cuando eres un inversionista que vive en México y ve sus inversiones en pesos.
Las inversiones en dólares tienen la ventaja de que usualmente los activos riesgosos se comportan de manera inversa al tipo de cambio (tienen correlación negativa), lo que ayuda a disminuir el riesgo del portafolio, dándole un comportamiento más defensivo ante caídas de mercado.
Otra ventaja que tiene la inversión en dólares y activos extranjeros en general es su capacidad para diversificar el capital humano del inversionista. Usualmente los ingresos de las personas son cíclicos a la economía donde viven. Si la economía del país va bien, probablemente los ingresos de la persona también lo harán.
Es por esto que es recomendable que parte del ahorro de las personas esté invertido de manera contracíclica, en activos extranjeros, para que cuando las cosas anden mal, sus ahorros anden bien y pueda acceder a ellos en caso de emergencia.
Invertir en instrumentos muy conservadores mucho tiempo no es buena idea
Si bien recientemente invertir en pagarés o Cetes fue atractivo por las altas tasas de interés, en general, una persona que está ahorrando con horizontes de inversión mayores a 1 año, no debería tener el 100% de sus inversiones en esas alternativas. En el largo plazo, los instrumentos financieros de bajo riesgo, como los depósitos a plazo, tienden a tener rentabilidades muy por debajo que las acciones o instrumentos riesgosos hablamos de por qué los Cetes no son una buena alternativa para ahorrar en el largo plazo.
Esto no es un tema de sólo algunas inversiones, es algo de toda la industria financiera: pagarés, Sofipos, Cetes, fondos money market, y fondos de renta fija de corto plazo en general. De hecho, no es sólo en México, también en el resto del mundo los rendimientos de la renta fija de corto plazo comenzaron a bajar.
Ahora sabes por qué cuando la tasa de política monetaria comienza a bajar gran parte de los inversionistas mueven su dinero a otras inversiones con mayor retorno esperado y mayor riesgo. El apetito de riesgo ya es muy palpable en el mercado, startups de tecnología, la industria de criptomonedas, entre otros están teniendo la mayor actividad y atención que habían recibido en los últimos 24 meses.
Y tú, ¿Qué acciones vas a tomar con la bajada de las tasas de interés?
Diego Alcalá, Director de Operaciones en Comprando América
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